对于资本潮，业内人士有诸多看法，但大家普遍有这样一个共识：资本潮来得快去得也快，风停了，猪就再也飞不起来了。面对政策外因、发展瓶颈内因、以及变现的巨大诱惑，河北省几乎所有连锁药店都被卷入到了这场资本潮中。

　　河北：各路豪杰汇聚

　　说起并购潮，全国值得一谈的当然不只是河北，但河北市场自有其特点：一、没有在全省范围内具有绝对优势的连锁企业，大部分地级市龙头企业差距并不显著，县级市场也不乏具备一定实力的企业；二、河北省GDP在全国排名靠前，人口8000万左右，具备产生30亿元以上体量连锁药店的先天条件；三、河北省制药工业企业众多，工业涉足零售业务十分常见，如石药集团、华北制药、以岭药业、神威药业等；四、河北省有17000多家药店，高达153亿元的盘子，而事实上的连锁率仅有约20%。

　　在河北市场，除老百姓大药房早年就在这里设有分公司以外，其他几个上市公司目前都和本土几家连锁一样，在和一些小型连锁企业进行谈判，同时出手的还有诸如大参林、众友健康等拟上市公司和一些投资公司，一时间，近20家企业同时在河北开展并购计划，扎堆效应让“整合潮”、“风口期”比其他省份更为明显。

　　与当下全国药品零售市场相似的是，河北的连锁企业普遍认可整合这个大趋势，很多原本单打独斗的企业也逐渐“无心恋战”，只是把价格及合作方式谈拢还有待时日。

　　大家普遍同质化，没有核心的自己的东西，进货价没有优势，盈利能力都在衰退，“与其说是遇到瓶颈，不如说是处于盈亏的边缘，且由于不够规范，法律风险已经在逐渐显现了。”河北仁泰大药房总经理孟令阳说。

　　并购潮中的几类买家

　　向河北“伸手”的有十几家，可以分为几类：第一类是已经上市的，如一心堂、老百姓。孟令阳指出，他们给被并购者开出的条件往往是以规范化为前提，对快速发展中、潜力比较大的连锁乍一听起来不错，但实际上吸引力不大，而对于遇到瓶颈开始走下坡路的企业是有吸引力的。

　　第二类是拟上市企业，如大参林、众友、新兴等。大参林扩张的步伐目前已经到了安阳，离河北近在咫尺。大参林吸引力大的地方是上市周期短，但是相应的，窗口期关闭也快，留下的可操作时间非常短。而众友和新兴采用的是现金加股权的模式，相当于联合众筹。

　　第三类则是有工业背景的企业，如神威大药房。神威大药房先是与河北仁泰进行了重组，双方发挥各自资源优势，以现金控股的方式在邯郸、唐山、石家庄等地与十几家连锁企业达成了合作意向，目前正在进行尽职调查。

　　 “三国”争雄的格局

　　目前，虽然十几家企业同时登陆河北市场谋求整合，但是真正有所斩获的还是本土的三家企业：新兴药房、神威、唐人医药。通过多年的积累与近期的积极运作，这三家企业在河北市场具备一定的影响力，相比外来同行或投资公司，一些小型连锁更倾向于与本土企业进行整合。

　　唐人医药在今年十月份已经成功登陆新三板，其董事长王冠珏表示下一步还是要坚持自己上市，目前已经与多家连锁开过整合洽谈会。新兴药房在获得华泰基金、摩根士丹利的投资之后，在邢台、沧州、邯郸、廊坊、唐山等地有所收获，预计在今年年底会有100家左右门店完成并购事宜。而神威大药房则借助母公司神威药业集团的资金实力，与邯郸仁泰一起成立了五人并购小组，如果前述的尽职调查顺利，则会有9亿元左右销售额的盘子装入神威大药房，亦是势头刚猛。

　　一时间，在大参林、众友健康等纷纷向河北的中小连锁抛出橄榄枝的时候，本土企业先发制人，已经形成了“三国”争雄的“割据”局面，究竟谁能更快一步抢占先机？业内人士预测，2017年年底可能就会见分晓。

　　而这三家对标的的选择标准也颇为相似。新兴药房董事长郭生荣指出，新兴药房倾向于与在地级市或县级市场控盘的企业合作，“但是地级市的龙头很难谈拢，一般五千万到一个亿左右销售额的企业相对好谈”。

　　也就是说，目前三家所选择的企业，都以地区的二到五名、县级市场的第一名为主。

　　为什么并购潮如此凶猛

　　医改已进行了多年，但各种政策并没有给药店注入新鲜活力，药店行业在缺乏内生动力的情况下，必须向外扩张以求规模效应。

　　尤其是谋求进入资本市场的企业，其规范化动作进一步压缩了企业的利润空间，要想通过降低成本来获取与原来相仿的利润，那么就必须走快速规模化之路，也就是并购整合。

　　外部因素：为什么是这两年

　　在一次会上，资深医药行业投资人刘毅指出，行业应该感谢两个人，一是一心堂的阮鸿献，他第一次给出了药店行业上市的标准，得到了证监会的认可，开拓了连锁药店的上市路径。第二个人则是冯德祥，他做了股权众筹联合上市的模板，在陕西合作了25家连锁，400多家店，12亿元的销售。“这两人所做出的绝对是历史贡献。”刘毅说。

　　换句话说，2014年一心堂与2015年老百姓、益丰的上市让行业看到资本市场并不那么遥远，而2015年众友健康的一系列动作又给行业树立了股权众筹联合上市的样本，这些都促使2016年成为行业的整合年。这期间，有几个省份的并购整合较为“凶猛”，例如贵州、四川、江苏等。“江苏半年时间一个亿以上的连锁企业被‘扫荡’完毕，如同蝗虫过境。”刘毅说。

　　另外，两票制的推行增加了供应商的成本，而上游、中游的成本必然会转移到终端，但是终端的成本则未必能全部转移到消费者身上，因为，医院有医保统筹报销，同行有价格战，药品零售终端一直以来都不是一个价格强势之地。而且，2016年以来，飞检不断，小连锁、单体店日子难过在行业内已是尽人皆知，这些政策原因也推波助澜地将河北市场的并购风口期锁定在了2016年前后。

　　内部因素：缺乏核心竞争力

　　孟令阳指出，药店行业指着诸侯割据占地为王、靠相对粗糙的管理挣钱的阶段已经过去了。

　　他认为，很多地级及以下市场，中小型连锁药店的商品没有进行过整体规划，销售没有目标预期，商品和进货渠道同质化，经营水平或称精细化管理程度都差不多，管理的规范化，乃至相应的规模都差不多，甚至促销成本都相似，然后就是打价格战，结果进一步促成成本的居高不下和盈利能力的下降。“只有通过规范化打好基础，才能进一步提升规模化，然后才能摊低成本。恶性竞争直接造成的结果就是恶性循环、无法发展，因为开店有个前期培养期，本来已经是微利，如果还打价格战，就更严峻了。”孟令阳说。

　　孟令阳举例说：“三家企业整合，原来各有一套班子，现在精简成一个总部，四十个店的架构和人员支撑六七十个店也是没有问题的。希望大家别限于局部范围内的同质化低端竞争，要把眼界放宽一些，走出去。”

　　吸引力与风险并存

　　对于绝大多数中小型经营者来说，并购是一个“造富”的好机会。例如年销5000万元的企业，现在出手基本的价格是2000万元到3000万元再加固定资产，能够拿到一笔丰厚的现金。

　　孟令阳指出，内因、政策、市场，再加上利益的诱惑，这些都是并购潮的原因，但是实质上还是核心竞争力的问题。核心竞争力有三个组成要素，第一是以商品为基础，也是前提，尤其是自有品种，同时包含了议价能力；第二是经营能力，四个结构的打通，品类结构、采购结构、销售结构、薪资结构；第三是健康、可持续发展。目前很多企业由于缺乏核心竞争力，所以整合是唯一出路。“很多企业毛利率都在32%到35%之间，真正规范下来以后很难赚到钱。”孟令阳说。

　　在大谈吸引力的同时，我们还要看到，以并购为主要手段带来的快速扩张会形成两个弊端：一是资本压力，或者叫资本成本压力；二是消化不良带来的规模化的成本压力。整合往往不是拿过来之后盈利能力就会上升，简单的销售额的叠加常常造成管理效率的低下，如果再有水土不服，事实上并购会拉低总体盈利能力。

　　再者，对于拟上市企业来说，三年期的成长数据是有硬性要求的，这是一个矛盾，不发展不行，发展了就可能达不成指标。

　　也就是说，在通过并购、整合一起走向资本市场的道路上，企业面临着风险和矛盾，这就给竞争对手提供了机会。

　　如果引进风投，那么融资也不是没有成本的，一些风投年化8.2%的收益会让连锁药店比较吃力。“为了达成这个指标，商品结构可能就会变形，药店就不是以适应性消费和引导性消费去打造企业品牌了，而是以指标为导向进行数字式倒推。”孟令阳说。