“中药行情看甘肃，甘肃行情看陇西。”9月份正是陇西党参丰产的好时节，但在这个全国最大的党参主产区和集散地，如今参农和商家们却忧心忡忡。

今年普遍预期党参丰产。不过，4月中旬党参新品上市不久便跌至每公斤10元，而去年同期还高达50元左右。9月份以来价格虽有所反弹，但参农依然在盈亏平衡线上挣扎，且后市的悲观预期令整个市场一片凄然。

“药你苦”、“药你赔”、“药你命”……近年来，中药材价格暴涨暴跌的“过山车”行情屡屡出现，党参、当归、黄芪、三七均未能幸免。中国证券报记者日前赴陇西中药材交易市场进行调研发现，供需失衡加剧酿成党参价格暴跌。当地最大的药材经销商无奈地说：“目前党参等中药材供给量是需求量的两倍，价格若想走出低谷，至少还需四年时间。”

药材交易城空空荡荡

在陇西县文峰药材交易城，交易大厅近百米长的走廊两侧堆满各式各样的药材样品。但大厅内却空空荡荡，店员三五人扎在一起闲聊或织毛衣。偶尔有人问津，最终也多以不欢而散收场。

“你不要说了，不要说了，20元一斤谁卖啊?我就是卖不出去，也不会卖给你。”在杀价的时候，一位年轻店员突然激动地说，他宁愿拉回家去也不愿低价贱卖。他告诉中国证券报记者，以现在的价格，卖得越多，亏得也越多，真的是没什么心情做生意了。

“三七也做不了。”商家们直呼，接下来价格还会不会再下降、降到什么程度，都是未知数。正如一位商家回答种植户时所说的一样：“我们也想价高一点啊，你们能卖五六十一斤，或者七八十一斤的话，我们都敢买。但现在这情况，就是20元一斤，我们也没胆量买。”在市道好的时候，种植户能卖个好价格，商家们同样有信心大量收购。可如今这行情真是“惨不忍睹”，能不谨慎些吗?

陇西县地处西北黄土高原边缘，从兰州一路向东南方向行走，一望无垠的黄土高坡渐入眼帘。这里属于温带大陆性季风气候，干旱少雨，既适宜中药材生长，也有利于中药材的仓储。陇西黄芪、党参等药材的栽培已有上千年的历史，素有“千年药乡”、“西北药都”之美称。

文峰镇，被称为西北地区最大的药材集散地和交易基地。甘肃惠森药业科技集团是当地最大的药材经销商，公司总经理洪建雄，还兼任文峰药材交易城的运营。从摆地摊起家，他在陇西药材市场摸爬滚打了三十余载，对药材行情相当熟悉。

“甘肃的中药材行情看陇西，陇西的中药材看文峰。这虽然不完全准确，但很贴切。陇西的党参产量约占全国总产量的八成。”洪建雄说，党参价格的上涨起始于2009年，2012年达到巅峰。彼时，每公斤党参的交易价格曾一度稳定在100元左右，最高涨到了120元。“价格上涨最厉害的时候，有些囤积货源的人发了横财。小镇上一时间多出了些许百万富翁，镇上的小轿车也多了起来。”

正当参农准备热火朝天再干一场时，天却不遂人愿。2012年下半年，党参价格开始下行，最终在2014年4月份左右进入低谷。按照当前的统货收购价格，党参每公斤为25元左右，4月时曾一度跌到十来块钱。与此同时，当归从每公斤55元左右降到了30元左右;黄芪从每公斤23元左右降到了15元左右;原本价格上涨最为疯狂的三七，也从每公斤千元下跌至300多元。到今年6月份，整体行情基本保持稳定并略有回升。

洪建雄说，党参、当归和黄芪是甘肃的主打产品。“党参在所有药材中价格下跌最为厉害，2013年9月份和10月份，鲜货收购价格每公斤在50元，现在干货售价每公斤15元-23元，比收购价格下跌了50%;与2013年同期的干货价格相比，更是跌得离谱，每公斤跌了70-80元左右。”

作为经销商的洪建雄并不算最惨。在陇西县首阳镇一党参园前，种植大户李爱民在“吞云吐雾”中挤出了几个字：“从2013年9月到现在，我已经亏了快100万元。”由于统货价格“步步惊心”，种植户手中的药材普遍滞留，种的越多，亏的也越多。

李爱民算了一笔账，2012年每亩党参的收益为12000元左右，今年则挣扎在亏损线上。一亩党参的成本在3000元左右，产出量大约为120公斤，相当于每公斤党参的种植成本为25元。当归的局面与此类似，2013年当归每亩收益可以达到1万元左右，今年种植户则普遍亏损，一亩地的亏损额在2000-3000元。

“当归的生产成本非常高，其育苗区域在海拔3000米以上，条件非常艰苦，劳动力投入量也很大。当归售价在每公斤40元以上才能弥补生产成本。最近当归价格掉到30元以下，已与成本形成倒挂。”甘肃农业大学农学院教授陈垣说。

望着萧条的交易大厅，洪建雄推算，本轮价格暴跌至少还得持续4年。

三因素致供需失衡频现

按照洪建雄的说法，他在这一行当中摸爬滚打了三十余载，经历的中药材价格周期已经不止十轮。暴涨暴跌的周期如同老朋友一般，短则三年，长则五年就得循环一次。

以本轮周期为例，这轮“过山车”行情始于2009年，延续至2011年。当时多数中药材价格快速上涨，60种大宗常用的中药材价格普遍上涨，其中56种价格上涨，1种持平，3种下降。

药材毕竟关乎国计民生，眼见药材价格一路向上狂奔，发改委在2011年7月抽调部分地方价格执法人员组成检查组，对甘肃陇西地区20多个中药材存储仓库进行全面检查。并对2010年12月前囤积党参的浙江南方药材有限公司等10户经营者下达了价格行政执法告诫书，责令其于2011年7月21日之前，按照每公斤不超过60元的价格，将储存的20多万公斤党参出售给以党参为原料并取得GMP认证的中成药制药企业。同时，对2011年1月以来存有党参的44户经营者予以告诫，责令其于2011年12月31日前将储存的80多万公斤党参，出售给以党参为原料并取得GMP认证的中成药制药企业。逾期未按规定销售并提交有效凭证的，将依法予以行政处罚。

发改委的查处无疑让中药材炒作的水分被挤干了，一些药商甚至出现恐慌性抛售。彼时，陇西当地的中药材种植面积也正悄然扩大，并以数倍的增速扩张。也正是从此刻起，中药材的价格开始进入下行通道。2012年下半年开始调整回落，至2013年底滑入谷底，至今未能反弹。

发改委的调控仅是外部影响因子，决定性的内因仍在于市场供求关系。对于党参价格的下跌，当地一批发商韩志平分析，今年的雨水充沛，地里的参苗涨势喜人，产量将大为增加。加之此前囤货较多，库存量大，供过于求难免价钱下跌。

韩志平的说法得到洪建雄的认同。洪建雄表示，甘肃中药材行情基本呈三年一个小周期，五年一个大周期，现在刚好就在这个节点上。他认为，甘肃中药材价格下跌有多个原因：

一是市场供需发生失衡。这几年由于药材价格疯涨，农民开始大面积种植中药材，一些企业也开始调整投资方向，向中药材进军，加上甘肃周边地区，如青海、宁夏、陕西也推广中药材种植，一时间产品出现过剩。

二是信息不对称。多数农民缺乏市场经验，只图眼前利益，什么能赚钱就种什么，缺乏信息支撑，结果是大量种植中药材，产品过多造成积压，价格就下来了;反过来，农民一赔钱又不种了，产品少了，价格又上去了。

针对这一现状，陇西县推出了“手机报”服务，参农可以借此获悉各类中药材每日成交价格和库存量信息。当地政府也时常告诫参农，部分中药材的产量短时间已难以消耗。但由于祖辈形成的种植惯性难以改变，参农是“明知山有虎偏向虎山行”。况且，除了党参、黄芪、当归等中药材，他们也不知种什么。如此往复，恶性循环。

三是投资客商大量抛售，最终导致中药价格出现严重下跌。目前，部分中药已经不单是农产品，已逐步变成了资本投资工具。近几年中药材价格大幅上涨，并不都是因为中药材短缺所造成。事实上，市面上的家种品种近些年基本上都呈现供大于求的局面，例如党参、当归、三七等，由于市价较高，农户收益较大，产区扩种面积成倍增加，一旦产新，其价格将会向下调整。但游资进入后，对中药材价格形成很大影响。“价格疯涨的时候，我接待过卖菜刀的企业也来陇西收购党参。”洪建雄哭笑不得。

洪建雄判断，这轮中药材价格调整周期将相当漫长，估计4年内都难以反弹至2012年的水平。以党参为例，目前其市场供需平衡点约为2.8万吨，但陇西今年10月的收成预计在5万吨，加之此前尚未消化的库存，党参的供给量已远远超过市场需求。

陈垣则从学术化视角进行解读。他认为，药材价格的波动周期和生产周期有关，药材的生长周期一般是2-3年，有的甚至是5-6年，药材价格的波动周期一般是生产周期的2.5倍左右，这是生产对价格的一种滞后反应。

陈垣表示，药材价格不波动是不可能的，但把涨跌控制在一定幅度之内则完全有可能。这需要政府的信息引导，并建立相应的仓储和预警体系。“农民种植药材具有盲目性，对市场行情变化缺乏认识，亟须政府有关部门引导，国家应建立相应的信息服务体系，引导农民更为理性地种植。”陈垣说，强化储备体系建设也是应对药材价格波动的有效措施，当药材价格低于成本价格的时候收购药材，储存下来，而暴涨时再抛售平抑价格。

下游企业影响不一

不过，党参、当归、三七等中药材价格走低，对医药上市公司来说是一大利好。

“中药材价格去年暴涨的时候，很多企业停产，因为生产即等于亏损。”国家发改委特邀研究员郭凡礼指出，目前中药材价格的下跌，可以缓解中成药企业的成本压力。

三七入药率非常高，大部分医药上市公司均不同程度采购三七。以昆明制药为例，其主打产品血塞通系列就是以三七为原料;云南白药也非常依赖三七，云南白药多款产品的主要原料之一就是三七。云南白药在最新公布的《投资者调研会议记录》中透露，公司2013年就判断到三七价格的下降趋势，对公司产品成本控制较为有利。云南白药一位高管透露了药企对中药材价格走势的心态，“不少企业目前因持续看跌还在观望，等待最低价抄底。”

2013年因三七价格高企，昆明制药等药企亦受到拖累。“子公司金泰得药业股份有限公司受三七原料价格影响，销售计划未达年初制定的目标，亏损1536.63万元，较上年同期的净利润733.83万元，下降309.4%。”昆明制药在2013年报中称。有券商机构分析，今年昆明制药将受益于三七价格的下跌。“三七今年9月产新后，价格将下降，明年将继续下降，子公司金泰得药业有望扭亏。”中信证券在研报中表示。

目前以三七为主要原材料的药品还包括众生药业的复方血栓通胶囊、中恒集团的血栓通注射液、白云山的复方丹参片和天士力的复方丹参滴丸等。无疑，作为一种重要的中药原材料，三七价格下跌将缓解相关下游制药企业的成本压力。

东阿阿胶、千金药业、九芝堂等企业则都拥有党参入药产品甚至自拥种植基地。一企业负责人表示，“我们拥有二千余亩的中药材GAP基地，种植两大主原料—党参、地黄，其中地黄基地已经通过GAP认证。这样做是为了从原料开始保障阿胶产品的药性、安全性和高品质。”

“相对来说，传统中药企业受益更大。”郭凡礼认为，传统中成药企业原材料占其成本因素更大，受中药材价格变动影响更为明显。不过，一些库存较多的中成药企业可能会受到此轮暴跌的影响，因为个别医药企业的库存期甚至高达1-2年。

康恩贝董秘杨俊德表示：“中药材价格下跌总体有利于医药公司，但也不能一概而论，具体要看产品的原料结构以及材料采购季节。因此，中药材降价对各个公司的业绩影响程度并不一样。”

九芝堂董秘办工作人员则表示：“整体上来说，中药材降价利好公司业绩，因为成本下降了。产品价格相对成本会有一定滞后，成本下降而产品价格暂时不变，销售毛利率相应会增加。不过，中草药价格的下降距今时间并不长，公司也不可能在短期内大量增加库存，估计短期内对公司的业绩并不会产生太大影响。”

“中药材降价对于缓解上市公司成本压力肯定是好事，但业绩的表现还要经过一段时间，且要看整体的库存政策和库存周期。”瑞银证券医药分析师季序我指出。

也有医药行业研究员显得比较谨慎：“中药材价格下降对上市医药公司总体影响有限。上市公司中对中药材价格变动比较敏感的公司并不多，对于一些库存消化能力较强的公司影响更是不明显